クラウドファンディング:大衆はベンチャーキャピタルよりも賢い判断ができるのか

スタートアップの将来を占い、投資の可否を決定するのは、従来はスタートアップ投資の専門家であるベンチャーキャピタリスト(VC)達でした。しかしながら、近年登場したクラウドファンディングのプラットフォームにより、状況は一変。スタートアップは、VCを通さなくても、大衆に自分のアイディアの可否を問い、大衆から小口のファンディングを得ることができるようになりました。
以前のポストでお話したように、アメリカのスタートアップ業界における男女格差は顕著で、VCからの投資を受けられる女性のスタートアップは、全体の3%しかありません。97%が男性のスタートアップなのです。これは、スタートアップを始める女性が少ないという理由のほかに、女性は女性であるというだけでVCからの資金調達に成功しにくいという理由があると考えられています(詳細は以前のポストをご参照ください。)。では、クラウドファンディングの場合も、このような資金調達の成功率における男女格差は見られるのでしょうか。

Whartonの教授、Ethan Mollickの2000以上のクラウドファンディングプロジェクトを追跡した研究によると、クラウドファンディングによる投資は、VCによる投資に比べ男女のバイアスがかかりにくい傾向にあるそうです。下記は、女性のみのチームのプロジェクトと、男性のみのチームのプロジェクトのクラウドファンディングの成功率(目標額を上回る資金調達をできた割合)を比較したものです。ファッションやメディアといった女性が強いとされる業界のみならず、テックやゲームといった男性が多数派を占める分野でも、女性チームのプロジェクトの成功率の方が、男性チームの成功率よりも高いことが分かります。

Male Female

ちなみに、クラウドファンディングは、その他のVC投資のバイアス(例:ロケーション:シリコンバレーのスタートアップは資金調達に成功しやすいが、その他の地域のスタートアップは成功しにくい)も是正する傾向にあるそうです。このように、クラウドファンディングは投資の偏在を是正し、マイノリティの起業家にも機会を与える可能性があることが分かりました。しかしながら、クラウドファンディングにおける大衆は、専門家であるVCが行う投資に遜色ない判断ができているのでしょうか。VC投資のバイアスを是正する、と言っても、その判断が間違っていて、クラウドファンディングを受けたスタートアップがどれも失敗していては意味がありません。

この点に関しても、ウォートンのEthan Mollick教授とハーバードのRamana Nanda教授が共同研究をおこなっています。クラウドファンディングのプラットフォームであるKickstarterに載っているスタートアップのプロジェクトを専門家に見せて、専門家の判断を聞き、大衆の判断と専門家の判断を比較するというものです。その後、プロジェクトを実際に追跡し、プロジェクトの結果がどうであったのかも分析しています。この研究によると、「専門家が資金提供すると判断したプロジェクトの大半は、クラウドファンディングでも成功している」「一方で、クラウドファンディングで成功したプロジェクトでも、専門家は資金提供しないと判断したものが多数ある」「クラウドファンディングで成功したが専門家が資金提供しないと判断したプロジェクトは、専門家が資金提供すると判断したプロジェクトに比べ、失敗の割合がやや高いが、大成功する割合も高い」という結果が出たそうです。大衆は、専門家に比べて幅広いプロジェクトをYesと選択し、そのプロジェクトは大化けする可能性がある、ということなのです。

スタートアップを始めるコストはここ10年、新しいテクノロジーのおかげで劇的に下がり、資金調達の門戸はクラウドファンディングのおかげで広がりました。シリコンバレーで無数のスタートアップが花開いている理由が、こんなところにもあるのかもしれません。

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